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路透評論指出,美國調高利率可能引發全球連鎖反應,尤其是波灣國家、香港和其他貨幣釘住美元的經濟體,都面臨跟進聯準會(Fed)緊縮貨幣政策的壓力,但這麼做卻又冒著可能窒礙經濟成長的風險。隨著Fed官員預期在明年底前還會再升息五次之多,這種進退兩難的處境只會愈來愈棘手。

負責Fed貨幣決策的聯邦公開市場操作委員會(FOMC)2日一致決議調高基準利率0.25個百分點,是Fed新主席鮑威爾上台後的首次升息行動。FOMC成員的利率落點預測「點狀圖」顯示,他們預期在接下來的21個月內還會再升息五次。比去年12月時的預測多出一次。

Fed逐步推動利率正常化,固然可能適合美國經濟,但卻可能造成貨幣緊釘美元的其他經濟體陷入兩難。若是這些國家的央行選擇不跟隨美國的升息腳步,可能鼓勵投資人從事一種誘人的交易:以較低的利率借來本國幣資金,用來投資收益較高的美國資產,賺取利差。這就是所謂的「利差交易」(carry trade),如果交易量夠大,可能打壓受影響貨幣的幣值。

湯森路透的資料顯示,港幣已經在走貶了,反映充裕的流動性降低借貸成本,以及香港與美國的3月期銀行同業拆款利率差距擴大到1.17個百分點,是上次衰退以來最大。

目前港幣兌美元價格仍維持在交易區間之內,而且香港金管局(HKMA)已表明,若是匯率觸及港幣7.85元兌1美元價位,就會介入干預。然而,升息憂慮仍揮之不去。市場人士擔心,一旦香港跟著緊縮貨幣政策,香港火熱的房地產市場將大受打擊,而房地產業占香港國內生產毛額(GDP)的比重達11%左右。

波灣國家的處境也會更艱難。在低油價和實施財政撙節的大環境下,一旦升息,恐將嚴重壓抑經濟成長。該地區的銀行家揣測,卡達和科威特尤其可能暫不升息,靜觀市場如何反應。

但隨著美國持續逐步升息,央行與交易員之間鬥智的心理遊戲勢必愈演愈烈。沙烏地阿拉伯就是明顯的例子。上周,市場對沙國金融管理局(央行)可能拖延升息的臆測甚囂塵上,導致沙國與美國放款利率差距擴大,反而促使央行罕見地趕在美國升息之前,先一步調高利率。

甚至連中國也可能被捲入這場遊戲之中。中國人民幣雖已改釘一籃貨幣,但通常也會尾隨美國的腳步調整利率,以限制資本外流。

再一次,美國的利率和匯率策略將演變成他國的問題。

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